Mientras el mundo de las empresas de riesgo está alborotado por la IA generativa, Dayna Grayson, una veterana capitalista de riesgo que hace cinco años cofundó su propia empresa, Construct Capital, se ha centrado en software comparativamente aburrido que puede transformar sectores industriales. Su misión no excluye la IA, pero tampoco depende de ella.
Construct lideró recientemente una ronda de etapa inicial, por ejemplo, para TimberEye, una startup que desarrolla software de flujo de trabajo vertical y una capa de datos que, según dice, puede contar y medir troncos con mayor precisión y, si todo va según lo planeado, ayudar a la startup a lograr su objetivo de convirtiéndose el Mercado para la compra de madera. ¿Qué tan grande podría ser ese mercado? Quizás te estés preguntando. Según una estimación, la industria mundial de productos forestales alcanzó los 647 mil millones de dólares en 2021.
Otro acuerdo de Construct que suena menos atractivo que, digamos, grandes modelos de lenguaje, es Earth, una startup que se centra en el compostaje humano, convirtiendo cuerpos en suelo «rico en nutrientes» durante un período de 45 días. Sí, joder. Pero también: es un mercado inteligente que perseguir. La cremación hoy representa el 60% del mercado y podría representar más del 80% del mercado en otros 10 años. Mientras tanto, el proceso de cremación ha sido comparado con el equivalente a un viaje en automóvil de 500 millas; A medida que la gente se centra cada vez más en soluciones “más ecológicas” en todos los ámbitos, Earth cree que puede atraer a un número cada vez mayor de esos clientes.
Esquivar parte del revuelo sobre la IA no inocula completamente a Grayson y a su cofundadora de Construct, Rachel Holt, de muchos de los mismos desafíos que enfrentan sus pares, como me dijo Grayson recientemente durante una llamada de Zoom desde la sede de Construct en Washington, DC. sus desafíos es el tiempo. La pareja lanzó sus primeros tres fondos en medio de uno de los mercados más espumosos de la industria de riesgo. Como cualquier otra empresa de riesgo del planeta, algunas de las empresas de su cartera también están luchando ahora contra la indigestión después de recaudar demasiado capital. Dicho todo esto, están avanzando hacia el futuro y, aparentemente con éxito, arrastrando consigo algunos negocios industriales serios. A continuación se muestran extractos de nuestra conversación reciente, editados para mayor extensión.
Usted estaba invirtiendo durante la pandemia, cuando las empresas estaban subiendo rondas en una sucesión muy rápida. ¿Cómo afectaron esas rápidas rondas a las empresas de su cartera?
La noticia breve es que no afectaron a muchas de las empresas de nuestra cartera en virtud del hecho de que realmente implementamos el primer fondo en empresas semilla: empresas nuevas que comenzaron en 2021. La mayoría estaban saliendo por la puerta. Pero [generally] Fue agotador y no creo que esas rondas fueran una buena idea.
Una de las empresas de su cartera es Veho, una empresa de entrega de paquetes que levantó una monstruosa ronda Serie A y luego una enorme Serie B solo dos meses después, a principios de 2022. Este año, despidió al 20% de su personal y ha habido informes de Rotación.
De hecho, creo que Veho es un gran ejemplo de una empresa que se ha manejado muy bien durante la turbulencia económica de los últimos dos años. Sí, se podría decir que tuvieron algunos problemas en los mercados financieros al atraer tanta atención y crecer tan rápidamente, pero sus ingresos se han más que duplicado durante el último año, y no puedo decir lo suficiente sobre la gestión. equipo y qué tan estable es la empresa. Ha sido y seguirá siendo una de nuestras principales marcas en la cartera.
Por supuesto, estas cosas nunca se mueven en línea recta. ¿Cuál es su opinión sobre cuán involucrada o no debe estar una empresa de riesgo en las empresas en las que invierte? Esto parece algo controvertido en estos días.
Con el capital de riesgo, no somos inversores de capital privado, no somos inversores de control. A veces no estamos en el tablero. Pero estamos en el negocio de aportar valor a nuestras empresas y ser grandes socios. Eso significa contribuir con nuestra experiencia en la industria y nuestras redes. Pero nos pongo en la categoría de asesores; No somos inversores de control, ni planeamos serlo. Por lo tanto, realmente depende de nosotros brindar el valor que nuestros fundadores necesitan.
Creo que hubo un momento, especialmente durante la pandemia, [when] Los capitalistas de riesgo anunciaron que «no estaremos demasiado involucrados en su empresa; no intervendremos y le dejaremos administrar su negocio». De hecho, hemos visto a fundadores evitar esa noción y decir: «Queremos apoyo». Quieren a alguien de su lado, que los ayude y alinee esos incentivos adecuadamente.
Los capitalistas de riesgo prometían mucho durante la pandemia, de lo espumoso que estaba el mercado. Ahora parece que el poder ha regresado a los capitalistas de riesgo y se ha alejado de los fundadores. ¿Qué estás viendo día a día?
Una de las cosas que no ha desaparecido de los días de pandemia de prisa por invertir son los billetes SAFE [simple agreement for future equity contracts]. Pensé que cuando volviéramos a un ritmo de inversión más mesurado, la gente querría volver a invertir únicamente en rondas de acciones: rondas capitalizadas versus notas.
Tanto los fundadores como los inversores, incluidos nosotros mismos, estamos abiertos a los billetes SAFE. Lo que he notado es que esas notas se han vuelto más «elegantes», incluyendo a veces letras complementarias. [which provide certain rights, privileges, and obligations outside of the standard investment document’s terms]por lo que realmente debes preguntar todos los detalles para asegurarte de que la tabla de límites no se vuelva demasiado complicada antes [the startup] tiene [gotten going].
Es muy tentador, porque los SAFE se pueden cerrar muy rápidamente, para agregar y agregar. Pero tomemos las tablas, por ejemplo; puedes tener una carta paralela [with a venture investor] eso [states that]»Aunque esta no es una ronda capitalizada, queremos estar en el tablero». En realidad, las notas SAFE no están diseñadas para eso, por lo que les decimos a los fundadores: «Si van a abordar todo ese asunto de la formación de empresas, simplemente sigan adelante y capitalicen la ronda».
Construct se centra en «transformar las industrias fundamentales que impulsan la mitad del PIB, la logística, la fabricación, la movilidad y la infraestructura crítica del país». En cierto modo, parece que Andreessen Horowitz se ha apropiado desde entonces de este mismo concepto y lo ha rebautizado como “dinamismo estadounidense”. ¿Estás de acuerdo o son temas diferentes?
Es un poco diferente. Ciertamente, hay formas en las que nos alineamos con su tesis de inversión. Creemos que estas industrias fundamentales de la economía (algunos las llaman espacios industriales, otros los llaman espacios energéticos que pueden incorporar el transporte, la movilidad, la cadena de suministro y la descentralización de la manufactura) deben convertirse en industrias tecnológicas. Creemos que si tenemos éxito, tendremos una serie de empresas que tal vez sean empresas de fabricación de software, tal vez en realidad empresas de fabricación, pero serán valoradas como se valoran hoy las empresas de tecnología, con los mismos múltiplos de ingresos y el mismo EBITDA. márgenes a lo largo del tiempo. Esa es la visión detrás de la cual estamos invirtiendo.
Estamos empezando a ver que algunas industrias más antiguas se están recuperando. Por ejemplo, un ex ejecutivo de Nextdoor recientemente recaudó dinero para un paquete acumulativo de HVAC. ¿Te interesan este tipo de ofertas?
Hay una serie de industrias en las que existen jugadores y están muy fragmentados, así que ¿por qué no juntarlos a todos? [in order to see] ¿Economías de escala a través de la tecnología? Creo que eso es inteligente, pero no estamos invirtiendo en tecnología o negocios del mundo antiguo y luego modernizándolos. Estamos más en el campo de introducir tecnología de novo en estos mercados. Un ejemplo es Monaire en el que invertimos recientemente. Están en el espacio HVAC pero ofrecen un nuevo servicio para monitorear y medir el estado de su HVAC a través de sus sensores de baja tecnología y su servicio de monitoreo y medición. Uno de los fundadores había trabajado anteriormente en HVAC y el otro trabajó anteriormente en [the home security company] SimpliSafe. Queremos respaldar a las personas que comprenden estos espacios, que comprenden las complejidades y la historia que existen allí, y que también comprenden cómo vender en ellos desde una perspectiva de software y tecnología.
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