Si a finales de 2023 le hubieran preguntado a un especie de capitalistas de peligro si el mercado de OPI finalmente se abriría nuevamente en 2024, la mayoría habría dicho que sí. Lo sabemos porque TechCrunch encuestó a más de 40 de ellos en diciembre y eso es lo que dijeron.
Sin secuestro, quedan dos semanas para el primer trimestre, todavía no se han completado grandes ofertas públicas iniciales (IPO) y hay muy pocas en proceso. Reddit es la única IPO importante que está lo suficientemente vanguardia como para tener un precio. De lo contrario, sólo hay especulaciones sobre quién podría salir a bolsa, con muy pocos documentos públicos de la SEC. Por ejemplo, está Shein, que supuestamente presentó un S-1 confidencial el otoño pasado, o el mercado de arrendamiento de automóviles Turo, que todavía está esperando al ganancia a posteriori de presentar su S-1 original en 2022.
No está claro si los mercados volverán a relacionarse a finales de este año, incluso si la propuesta de Reddit es un éxito. Los inversores secundarios dijeron recientemente a TechCrunch que, si proporcionadamente Reddit podría ocasionar alguna actividad adicional, probablemente no será la comprensión de las compuertas de IPO que los inversores esperaban. Encima, algunos de los nombres más importantes que se esperaba que salieran a bolsa este año (Databricks, Stripe y Plaid) han dicho directamente que no harán una propuesta pública original en 2024 o han celebrado eventos de financiación que implican que no saldrán a bolsa en el corto plazo.
Si proporcionadamente muchos inversores desear Las OPI se volverán a destapar en 2024, las condiciones del mercado no son ideales. Las tasas de interés siguen siendo altas, lo que encarece el fortuna y aleja a los inversores de las acciones en dirección a los bonos; Las valoraciones todavía están deprimidas desde sus máximos de 2021 y los inversores de peligro en etapas posteriores buscan obtener poco, o incluso perder fortuna, si sus nuevas empresas se hicieran públicas ahora.
Pero las perspectivas de obtener solvencia en 2024 no son todas pesimistas si las OPI no regresan. Los inversores pueden acudir, y lo han hecho cada vez más, a mercados secundarios donde las empresas privadas pueden autorizar a sus accionistas a entregar una cantidad limitada de acciones a inversores aprobados. Esta no es una liquidación pública. Los accionistas no pueden entregar cuando sea a quien sea. Pero en 2024, se convertirá en un sustituto a menudo preferible.
Las transacciones en secundarios aumentaron de 35 mil millones de dólares en 2017 a 105 mil millones de dólares en 2021 y se paciencia que totalicen 138 mil millones de dólares para 2023, cuando los recuentos de fin de año estén disponibles, según datos de Industry Ventures.
Mercados secundarios: lo mejor de uno y otro mundos
Alan Vaksman, socio fundador de Launchbay Hacienda, dijo que el mercado secundario permite a las empresas obtener lo mejor de uno y otro mundos. Las empresas emergentes pueden apaciguar a sus inversores que buscan solvencia permitiéndoles entregar todo o parte del caudal de su empresa, sin tener que realizar un evento de salida prematuro.
«Libera esa presión de solvencia para algunos de los inversores», dijo Vaksman. “Creaste solvencia para quienes querías, no molestaste a tus inversores en la última etapa y te estás tomando tu tiempo para crecer. El mercado secundario lo permite ahora”.
La flamante liquidación secundaria de Stripe es un claro ejemplo de ello. En febrero, Stripe anunció que había llegado a un acuerdo con sus inversores para proporcionar solvencia a sus empleados en una liquidación que valoró a la empresa en 65.000 millones de dólares. Si proporcionadamente eso es inferior a la valoración de 95 mil millones de dólares que obtuvo la compañía en 2021, es un gran aumento con respecto a su última ronda primaria que valoró la fintech en 50 mil millones de dólares el año pasado.
Esta liquidación secundaria muestra que los inversores están dispuestos a seguir elevando la valoración de Stripe en dirección a su mayor de 2021 y que es acomodaticio para los empleados obtener efectivo por algunas de sus acciones antiguamente de un evento de IPO. Entonces, ¿por qué querría Stripe salir a bolsa en 2024 antiguamente de que su valoración se recupere por completo?
Los mercados secundarios siempre han estado dirigidos a los empleados. Lo más nuevo es que los fondos de caudal peligro y los LP han comenzado a reconocer de ellos. Nate Leung, socio de Sapphire Ventures, dijo que las empresas pueden optar por deshacerse de algunas acciones para liberar poco de efectivo y conservar parte de su billete. Pero las empresas todavía pueden utilizarlos para comprar acciones y aumentar sus participaciones en nuevas empresas prometedoras.
Leung dijo que Sapphire invirtió aproximadamente 500 millones de dólares en el mercado secundario en 2023 y paciencia desplegar lo mismo, si no más, en participaciones secundarias en 2024.
Según se informa, Shasta Ventures contrató a Jefferies Financial para una “liquidación al descubierto”, informó Bloomberg, lo que significa que estaba buscando compradores secundarios para una selección de las participaciones de su cartera. El mensaje no incluyó qué startups averiguación entregar, pero su cartera incluye compañías como Canva, que Shasta respaldó en su ronda original de 2013 y que ahora tiene un valía estimado de 40 mil millones de dólares según la plataforma de datos secundaria Caplight.
El mercado de OPI no permanecerá congelado para siempre. Pero dada la maduración del mercado secundario, no es necesario descongelarlo antiguamente de que esté verdaderamente despierto.
El mercado secundario «está desempeñando un papel enorme», dijo Leung con respecto a las empresas que esperan salir a bolsa. “Puede obtener muchos de sus objetivos originales, tanto para la solvencia de los empleados como de los inversores, y para los LP, vendiendo o estructurando completamente acuerdos secundarios. [LPs] No están presionando a los médicos de larguero para que saquen sus activos, lo que reduce la demanda del mercado manifiesto”.
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