Cuando IBM anunció su intención de adquirir HashiCorp por 6.400 millones de dólares el miércoles al cierre del mercado, era fácil concluir que las dos empresas deberían encajar bien, pero un acuerdo se reduce a más que una estrategia. También todo se reduce a las finanzas. La pregunta es si esta adquisición resiste el escrutinio en ambas dimensiones.
En su reunión con analistas después del anuncio del miércoles, el director ejecutivo de IBM, Arvind Krishna, dijo que ve a HashiCorp como una pieza fundamental de la estrategia de gestión de la nube híbrida de IBM, especialmente en lo que se refiere a la IA generativa.
«A medida que el despliegue de la IA generativa se acelera junto con las cargas de trabajo tradicionales, los desarrolladores trabajan con estrategias de infraestructura cada vez más heterogéneas, dinámicas y complejas», dijo Krishna a los analistas. «HashiCorp tiene un historial comprobado de ayudar a los clientes a administrar la complejidad de la infraestructura actual mediante la automatización, orquestación y seguridad de entornos híbridos y de múltiples nubes».
Stephen Elliot, analista de IDC, ve que muchas empresas ya utilizan herramientas de automatización de infraestructura de Red Hat y HashiCorp, y combinar ambos conjuntos de herramientas tiene sentido para IBM. «Este acuerdo aseguraría el liderazgo de mercado de IBM y la propiedad del mercado de infraestructura como código», dijo Elliot a TechCrunch. «Tanto HashiCorp como Red Hat Ansible son líderes en este segmento, ya que ambos tienen una base de clientes sustancial y una sólida adopción por parte de los usuarios».
Quizás HashiCorp incluso tenga un mejor desempeño como parte de una empresa más grande dentro de una cartera más amplia con un equipo de ventas mucho más grande. «Creemos que el acuerdo tiene sentido estratégico para ambas partes, dada la naturaleza complementaria de las herramientas de automatización de infraestructura de HashiCorp con Red Hat y las ofertas de seguridad de IBM», dijo Jason Ader, analista de William Blair.
Pero también ve una empresa que ha tenido algunas dificultades y Big Blue podría aliviar algunos de los problemas que tenía en el mercado. «También creemos que este acuerdo indica que la junta directiva y el equipo directivo de HCP están fatigados y pueden creer que solucionar los problemas de HashiCorp será más difícil o llevará más tiempo de lo esperado originalmente», dijo Ader.
Ader cree que esto incluye “dificultades para convertir a los usuarios de las versiones gratuitas de código abierto de HashiCorp y cambios de comercialización que se están implementando bajo el nuevo jefe de ventas. Red Hat/IBM podría ayudar a HashiCorp a abordar estos problemas debido a la capacidad comprobada de Red Hat para monetizar el código abierto y a la amplia cartera de productos y relaciones con los clientes de IBM”.
El analista de Constellation Research, Holger Mueller, no está tan seguro de que las herramientas de HashiCorp sigan teniendo demanda a medida que la IA generativa comience a encargarse de las secuencias de comandos de una manera mucho más automatizada. “A primera vista”, dijo Mueiller, “esto tiene mucho sentido para IBM, ya que proporciona más capacidades multinube y la posibilidad de vender muchos servicios. El desafío será que GenAI está haciendo un muy buen trabajo al escribir scripts DevOps e ITOps, por lo que los ingresos por servicios además de HashiCorp se verán desafiados en los próximos años”, agregó Mueller. Considera que HashiCorp seguirá generando ingresos durante varios años, pero no está seguro de que justifique el precio.
¿Fue este un buen negocio?
Y si es así, ¿para quién?
El comentario de Ader acerca de que el acuerdo es una bendición potencial para HashiCorp no está mal. De hecho, las cifras de HashiCorp pintan la imagen de una empresa que está logrando monetizar bien a algunos de sus clientes (como lo demuestra su creciente número de cuentas de 100.000 dólares o más), pero que está luchando por crecer en su conjunto.
La tasa de crecimiento de la empresa lleva algún tiempo en declive. En su año fiscal 2024, que concluyó el 31 de enero de 2024, la tasa de crecimiento de la compañía se desaceleró drásticamente del 37% en el primer trimestre de su año fiscal 2024 al 26% en el segundo, al 17% en el tercero y al 15% en el cuarto. Ciertamente, el ritmo al que cayó el crecimiento se desaceleró a finales de año, pero aun así fue una desaceleración dolorosa en una empresa que hoy en día tiene un tamaño limitado. Doblemente en comparación con IBM.
Lo que impulsó parcialmente la caída del crecimiento de los ingresos de HashiCorp fue una capacidad cada vez menor para vender más de su producto a los clientes existentes. La retención neta cayó del 127% en el primer trimestre de su año fiscal 2024 al 124% en el segundo, al 119% en el tercero y al 115% en el cuarto. Las empresas de software dependen de la retención neta (los clientes pagan más, neto, a lo largo del tiempo) no sólo para impulsar el crecimiento a largo plazo, sino también para calcular sus costos de ventas y marketing. La desaceleración de la tasa de crecimiento de HashiCorp y su caída en la tasa de retención neta pinta la imagen de una empresa pública de software que estaba luchando por conseguir nuevos clientes y vender más a sus cuentas existentes, al ritmo que quería. Esto es doblemente negativo, en términos de crecimiento.
Ingrese IBM, que tiene una enorme base de clientes y Red Hat a bordo. Como señala Elliot de IDC, esto podría ser más que un poco sinérgico.
Sin embargo, el acuerdo no se trata sólo de los recientes desafíos de crecimiento de HashiCorp. IBM obtiene una parte de los ingresos para agregar a su lista de altos ejecutivos. Pero dado que Big Blue reportó 14.500 millones de dólares en ingresos durante su trimestre más reciente, los 155,8 millones de dólares que la nueva compañía aportó en su trimestre más reciente no tienen un impacto increíble. Sin embargo, importará; es aditivo, pero sólo hasta cierto punto. O dicho de otra manera, IBM no está comprando suficiente crecimiento en el acuerdo para cambiar mucho su propia trayectoria.
Estratégicamente, la elección de IBM de ir tras el espacio de múltiples nubes le brinda la oportunidad de ser un actor real en la nube sin tener que competir directamente con los hiperescaladores. Dado el enorme poder financiero que Alphabet, Amazon y Microsoft pueden aportar, eso tiene cierto sentido. Al mismo tiempo, nos sorprendió ver a IBM perseguir un acuerdo multimillonario que parece ser útil para ambas partes.
IBM puede vender el conjunto de herramientas de HashiCorp junto con Red Hat, mientras que HashiCorp obtiene acceso a la enorme influencia de ventas de IBM, pero no está claro si Big Blue obtendrá suficientes ingresos adicionales en los próximos años para justificar el precio.
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